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美聯儲釋放超鷹派信號 豆油路在何方

2022-08-29
摘要:

由于其他油脂基本面不樂觀,或將持續拖累豆油價格表現,綜合來看,短期“上有頂、下有底”的行情或將繼續,建議謹慎為上。

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上周五,鮑威爾在最新演講中表示,盡管7月通脹數據有所下降,但不足以確認下行趨勢,當前的重中之重,仍是將通脹降低至2%,聯儲將"強力地"運用貨幣政策工具,促使供需平衡??梢哉f美聯儲再次釋放超鷹派信號,那么對于國內豆油市場是否會產生較大影響呢?

可以說上周五美聯儲釋放超鷹派信號,其中鮑威爾認為9月"再來一次大幅加息可能是合適的”。鮑威爾發言后,9月FOMC加息75BP的預期大幅上升至61%。而在此之前,市場普遍預期是50BP。同時他提到,要從美國歷史經驗中吸取三點教訓:第一,央行應當承擔起實現穩定低通脹的責任;第二,通脹預期會對通脹走勢本身產生影響;第三,必須堅持加息,直至大功告成。(We must keep at it until job is done。)

整體而言,鮑威爾此次講話“鷹派”十足。從對通脹的預期管理,潛臺詞,只要通脹不降到合理區間,美聯儲將持續保持較高利率,別指望著降息。受此消息影響,周五美股下跌,道瓊斯工業指數下跌3%,納斯達克指數下跌近4%。雖然加息猛如虎,但我們預計后續價格走勢終將回歸自身基本面,那么近期豆油基本面情況如何呢?下面我們就來詳細談談。

根據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示,截至第33周(8月13日至8月19日)111家油廠大豆實際壓榨量為173.4萬噸,開機率為60.27%。油廠實際開機率略低于此前預期,較預估低2.24萬噸;較前一周實際壓榨量增加7.51萬噸。預計2022年第34周(8月20日至8月26日)國內油廠開機率大幅上調,油廠大豆壓榨量預計194.33萬噸,開機率為67.55%。具體來看,華東油油廠開機率增長最為明顯,其次廣東、廣西油廠開機率增長相對明顯;華北油廠因停機檢修令開機率下降。

庫存來看,據Mysteel農產品調研顯示,截至2022年8月19日(第33周),全國重點地區豆油商業庫存約79.395萬噸,較上一周減少2.045萬噸,減幅2.51%。持續去庫情況看似有所改觀,但隨著油廠開工增加,下游需求端將再次承壓,庫存或再次進入累庫時間。

最后大豆船期上看,據Mysteel農產品團隊初步統計,2022年8月份國內主要地區油廠進口大豆到港量預計共108.5船,共計約705.25萬噸(本月船重按6.5萬噸計)。其中華東地區(含沿江地區)36.5船約237.25噸;山東地區16船約104萬噸;華北地區14.5船約94.25萬噸;東北地區12船約78萬噸;廣西地區11船約71.5萬噸;廣東地區12.5船81.25萬噸;福建地區6船約39萬噸。此外,據Mysteel農產品團隊對2022年9月及10月的進口大豆數量初步統計,其中9月進口大豆到港量預計為610萬噸,10月進口大豆到港量預計為720萬噸。(注:由于遠月買船及到港時間仍有變化可能,因此我們將在后期的到港數據中進行修正。)

綜合來看,隨著美聯儲開啟加息通道,市場開始交易其“滯脹-衰退”邏輯,且后續加息仍有超預期可能,但根據以往經驗,隨著美聯儲加息深入,其對大宗商品價格的影響將會逐步減弱,對后市行情不宜過度悲觀。

針對國內豆油價格分析,終將要回歸自身基本面,基于此,現有基本面其實不支持豆油價格持續大幅度調整,也不支持其價格大幅上漲,但由于其他油脂基本面不樂觀,或將持續拖累豆油價格表現,綜合來看,短期“上有頂、下有底”的行情或將繼續,建議謹慎為上。